Инвестиционная компания BTIG инициировала покрытие акций Philip Morris International с рейтингом «покупать» и целевой ценой $216 - это один из самых агрессивных ориентиров среди аналитиков на рынке прямо сейчас. Поводом стала не просто финансовая статистика, а нечто более редкое: стратегия, которая реально работает.
Переход, который удался почти идеально
Аналитик BTIG Оуэн Беннетт в своей записке процитировал Томаса Эдисона: «Стратегия без исполнения - это галлюцинация». Применительно к Philip Morris он тут же сделал вывод - никакой галлюцинации нет. Компания перестраивает бизнес в сторону продуктов с пониженным риском так быстро и чисто, что конкурентам остаётся только наблюдать. Беннетт прямо назвал этот переход «практически безупречным».
Суть в том, что большинство табачных гигантов либо цепляются за сигаретный рынок, либо неуклюже заходят в новые категории. Philip Morris делает и то, и другое - причём без видимых потерь в марже. Валовая маржа удерживается на уровне 67%, выручка за последние двенадцать месяцев прибавила 8%. Для отрасли, которую принято считать умирающей, цифры более чем убедительные.
Позиции в цифрах и контексте
Philip Morris сегодня - не просто табачная компания с историей. Это мировой лидер в премиальном сегменте устройств нагревания табака и никотиновых продуктов. Темпы перехода к этому сегменту у компании выше, чем у большинства игроков в индустрии. Это принципиально важно: именно скорость трансформации, по мнению Беннетта, определяет, насколько высоко рынок готов оценивать бумагу.
- Целевая цена BTIG - $216, рейтинг «покупать»
- Валовая маржа Philip Morris - 67%
- Рост выручки за последние 12 месяцев - 8%
- UBS удерживает нейтральный рейтинг с целевой ценой $182
- BofA Securities подтвердил «покупать» с ориентиром $209
Регуляторный фон и ближайшие катализаторы
Ситуацию подогревает и внешняя повестка. Американский регулятор в сфере надзора за продуктами питания и лекарствами разрабатывает правило, которое обяжет иностранных табачных производителей регистрировать предприятия и продукты на рынке США. Для Philip Morris - с его масштабной инфраструктурой и опытом работы с регуляторами - это скорее заградительный барьер для менее организованных конкурентов, чем угроза.
22 июля компания публикует квартальный отчёт. Рынок опционов закладывает движение акций в пределах 4,9% в любую сторону. Пространство для сюрприза есть. При текущей динамике бизнеса - в каком направлении, догадаться несложно.
Что это значит для инвесторов
Акции торгуются выше расчётной справедливой стоимости - это честное предупреждение. Но оценка по мультипликаторам в данном случае отражает именно то, за что рынок готов платить премию: предсказуемый денежный поток плюс реальная история роста в новом сегменте. Таких историй в секторе потребительских товаров повседневного спроса немного. Philip Morris - одна из них.
